1、供应:上周纯碱行业生产水平因多数企业复产,行业开机率提升至77.64%,仅一周时间生产水平绝对值便从近几年的次低位提升至次高位。纯碱产量上周提升8.23%至51.05万吨,目前绝对水平处于五年来的中等水平。需要注意的是,在行业总体生产量提升的基础上,轻质碱和重质碱增幅有明显差异。上周轻质碱产量增幅5.23%而重质碱产量增幅达到11.09%,在一定程度上对盘面情绪产生压制。上周及中秋节假期结束前,河南、湖北均有大型生产企业结束检修或提负荷运行,但也不乏山东等地区大型碱厂中秋后检修情况,因此行业生产水平未来或维持高位运行,但此前供给端减量给市场带来的支撑也将逐步减弱。

2、库存:上周纯碱企业库存较上周小幅下降0.55%至43.7万吨,西北地区受到公共卫生事件封控影响,汽运外发受限,当地累库或对行业整体库存有负面影响。但由于中上旬部分原材料库存不高的下游企业进行刚需补库,故企业库存并未出现明显增加。另外,社会环节保持去库状态,全产业链库存并不高。

3、需求:上周平板产线放水冷修2条,日熔量合计减少1200吨,这是玻璃行业生产水平连续两周出现明显下滑,纯碱刚需水平也进一步下降,这成为当下主导盘面弱势的重要因素。从市场情绪来看,下游行业暂无囤货意向,但部分原料库存较低的下游企业存在刚需补库现象,轻质碱表观消费量及产销双双提升。故玻璃产线冷修对纯碱需求的影响或被其他下游行业弥补,故其对当前纯碱需求影响程度也相对有限。地产行业近期政策频出,国内多地出台对楼市“保交付”、放松限购等政策,在心态上支撑玻璃终端需求好转预期,从而产生全产业链自底部向上的正向反馈,这也是纯碱盘面后半周走势较为坚挺的原因之一。后期需要关注玻璃产销能否在地产政策的扶持下长期保持高位、玻璃价格能否触底反弹等。

4、观点:近期纯碱生产水平处于低位回升阶段,且部分地区疫情影响企业出货,进一步影响市场有效供应,但盘面对供给端的变化暂无明显驱动性导向。需求端刚需推进为主,上周因玻璃产线放水冷修增加导致纯碱刚需消耗水平进一步下降,从而对纯碱期货价格产生负面影响,但盘面同时也受到终端地产支持政策等积极影响。整体来看,当前纯碱现货市场暂无明显变化,基本面各方因素博弈情况持续。期货价格走势受玻璃产线放水冷修预期、原油价格下跌、地产支持政策等外围因素影响,波动幅度或有所加大,趋势上以底部宽幅波动思路对待,主力合约在2220元/吨附近存在较强支撑,操作方面建议区间操作为主。

5、风险:供给端提升速度超预期;平板玻璃产线进一步放水冷修;光伏玻璃产线点火不及预期;地产政策进一步发力;玻璃产销及价格难以长期维持高位。

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